Защо Фед не трябва да намалява процентите сега

Писателят е ръководител на Rockefeller International. Последната му книга е „ това, което се обърка с капитализма “

Докато Доналд Тръмп притиска Федералния запас да понижи ставките, страхът е, че той подкопава независимостта на Централната банка, като евентуално нездравословни последствия за американската стопанска система. И въпреки всичко множеството съществени икономисти и вложители наподобяват уверени, че Фед по този начин или другояче ще понижи ставките на срещата си на 16-17 септември, изключително след отчета за претовареност в петък, удостовери някои признаци на уязвимост на пазара на труда.

Това за жалост е същият инстикт на алармистът-бързане към спасяването при най-малкия намек за стопански проблеми-който е подкопаващ достоверността на Фед и горива за финансови мехурчета. И времето не може да бъде по -малко уместно.

Финансовите условия са доста свободни. Икономиката към момента е устойчива. Основният лихвен % на зареждане не е ограничаващ. Признаците на слабостта на пазара на труда са незначителни спрямо доказателствата, че инфлацията е укрепена. И процентите на понижаване с AI Mania, захващащи американските пазари, рискуват да ги доведат до по -големи височини. Всичко това прави чудноват миг да следвате Team Trump, който включва минали критици на лесни пари, с цел да угодят на шефа си.

Докато лихвените проценти се повишават, защото пандемията, финансовите условия отразяват доста повече от процентите. И това са по -широките признаци, които демонстрират, че изискванията са разхлабени.

Капиталът, който излива в американския фондов пазар, докара до оценки покрай исторически максимуми. Venture Capital се изсипва в софтуерни компании без възел. Ръстът на заемите нараства, изключително на частните пазари. Фирмите за отпадъци могат да заемат със ставки единствено нищожно по -високи от солидните или даже правителството; Премията, която заплащат над съкровищата, е толкоз ниска, колкото във всеки миг през последния половин век. И нито един път през този интервал няма централни банкови проценти, доста по -малко започва цикъл на рязане на скалата, в който пазарът в този момент е ценообразуващ, въз основа на насоките на Фед.

помощниците на Тръмп желаят да подтикват стопанска система, която не се нуждае от помощ. Въпреки тарифния потрес, Брутният вътрешен продукт е на път да се разшири с повече от 2 на 100 през това тримесечие. Независимо от това, растежът на сока не е работата на централната банка. Мандатът му е да управлява инфлацията, като в същото време усилва заетостта. И общоприетите насоки за това по какъв начин да се реализира това, като правилото на Тейлър, демонстрират, че главният % на кредитиране на Фед понастоящем не е ограничаващ.

Ако не друго, има също толкоз мощен случай за увеличение на %. Докато последният отчет сподели разочароващи облаги от работа, това не е изненадващо, когато предлагането на работна ръка е едва заради намаляването на имиграцията. По -различно е, че нивото на безработица към момента е единствено 4,3 на 100, покрай историческите ниски равнища. Междувременно инфлацията на потребителските цени надвиши задачата на Фед за 2 % за пет години и се чака да остане вдигнат с нараснало движение за обозримо бъдеще.

Също по този начин е неточност да се пренебрегват цените за акции, домове и други финансови активи. Откакто не е планувала финансовата рецесия през 2008 година, Централната банка е присъединила финансова непоклатимост в своята „ задача “. Някои настояват, че съкращаването на цените ще направи домовете налични още веднъж, само че лесните пари бяха един водач на рецесията на достъпността преди всичко. Основният фактор беше и е свръхрегулация, ограничаваща предлагането на жилища, а новите съкращения на цени няма да се оправят с този проблем.

Като облекчава всякога, когато пазарите се разпадат - в това число неотдавна през предишния август - Федът подхранва инфлацията на цените на активите и неравенството на благосъстоянието. Сега наподобява е подготвен да продължи по -нататък, облекчавайки се в взрив.

Техническите вложения следват пътя на минали балони: При близо 6 на 100 от Брутният вътрешен продукт, тя почти подхожда на вложенията в технологии при пика на 2000 година, както и вложения в недвижими парцели на своя връх през 2007 година и доста надвишава вложенията в нефт на пика на стоковия взрив през 2013 година Спекулаторите, фокусирани върху най -малко печелившите и най -скъпите ресурси, се усилват и на AI. Техният дял от американската търговия в този момент се доближава до ерата на Dotcom.

„ Асиметрията “ на политиката на Фед - постоянно избавяне, само че в никакъв случай не лимитира пазарите - се накланя по -нататък към поощряване на балони. И въпреки всичко видните републикански критици на лесните пари в този момент изискват повече от него, в името на „ промяна “. Стивън Миран, назначен на Тръмп в борда на Фед, е един от враговете, превърнати в юристи на Централната банка.

Истинската промяна ще държи Фед по -отговорен за неточности на лесни пари. Необходимо е връщане към симетричност, в това число интервали на въздържаност. Тъй като стопанската система се държи постоянна, до момента в който AI Mania демонстрира прилики с взрива на Dotcom, ножовете на понижаване към този момент могат да тласнат пазара към по -луди максимуми и да основат бюст, напомнящ 2000 година, би било тъкмо неверен ход в погрешен миг.